12月24日，在中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）以“投资展望：2024资产配置与投资策略”为主题的分论坛上，中国证券金融公司原董事长聂庆平、中邮理财总经理彭琨、华夏理财董事长苑志宏、平安理财首席量化投资官唐沪军、华泰资产副总经理万慧勇、申万菱信基金董事长陈晓升等嘉宾出席，并围绕2024年国内外宏观经济形势和大类资产配置策略等热点话题给予深入探讨，探索新一年的投资新路径。
聂庆平：对A股来说
明年应该更加乐观一些
　　在聂庆平看来，虽然在2023年的第二季度，我国GDP增速出现一点情况，但第三季度已表现很好。“总体来看，中国经济在今年表现较强，GDP增速达到5%以上甚至5.5%均有可能。”
　　对于2024年海外资产的配置策略，聂庆平认为，当前美国和西方国家主要处于加杠杆周期之中，换言之，经济隐含的风险随时均有可能曝出。“明年，我觉得要以短期的固定利率类资产为主，而且要减少对股票资产的投资配置。尤其是美国市场存在着严重的利率错配、资产错配、以及货币错配现象，所以潜在的美元的汇兑损失风险和股市风险均需要审慎防范。”
　　同时，对于国内资产的配置方面，聂庆平表示，明年，应该以中长期的绩优股为主进行资产配置，且要关注资本市场的价值投资和长远投资机会。
　　“因从经济增长、降杠杆周期和化解系统性风险来看，A股处在周期的底部，宏观政策和估值水平都具备市场稳步向上的有利条件。对A股来说，明年应该更加乐观一些。”聂庆平称。
彭琨：“资产荒”在明年可能会更加突出
　　从银行理财的视角，彭琨也在会上分享了在过去这一年中，银行理财投资环境的几个转变。
　　彭琨表示，首先是市场预期更加理性。“去年这个时候，虽然理财产品跌跌不休，债券市场发生了非常大的变化，但市场普遍对2023年充满了信心，复苏、甚至强复苏成为去年此时的主打词。而这一年，我们经历了先高、中低、后起的局面，从现在看，明年大家可能变得更加理性，对未来的判断也将不是一边倒。”
　　二是客户信心低位修复。今年这一年，理财公司很多都在想办法提业绩、修复渠道和树立客户信心。“虽然我们也希望客户能够接受波动，但这是一个漫长的过程，难以一蹴而就，产品的达基率和客户的财富体验，未来很长一段时间都将是我们重要的考量。”
　　三是资产结构更加求稳。今年理财产品的短期化、稳健化趋势愈发突出，负债端的变化直接带来了资产配置的变化，风险资产占比下降，稳估值资产明显提升。
　　另一方面，化债利好带动城投债利差明显压缩，市场从开始的左右摇摆到一票难求，“资产荒”可能在明年会更加突出，好资产的抓取能力将会是检验产品竞争力非常重要的关键因素。
　　四是理财公司营收承压更加突出。一方面，息差压缩带来银行收入的压力；另一方面，产品的降费让利成为常态，理财公司作为银行的分、子公司，同时又是银行渠道的产品供给方，如何平衡好自身经营和渠道贡献本质上也在考验着投资能力。
　　五是监管变化提出更高要求。这几年，银行理财在向标准化、净值化、规范化方向持续迈进。近期，理财、信托、保险资管的监管归为统一，同时，消费者保护进一步加强，这也会给银行理财在经营管理方面提出更高的要求。
　　“上述转变或多或少都影响着明年资产配置的安排和经营思路的转变。”展望明年，彭琨认为，在策略上要坚持配置理念，聚焦重点把握结构性机会。“例如，稳估值的资产依然重要，债券投资要稳中有进、权益投资要灵活把握、多策略方面也要积极开拓。”
苑志宏：明年“债市有机会、股市不悲观”
　　对于2024年国内经济表现，苑志宏表示，大家应该是有坚定的信心，最差的时候肯定已经过去了。“从高频数据来看，今年6、7月份，可能是这个周期的底部，同时从目前来看，无论是通胀、库存、还是盈利等多方面都在触底反弹，明年经济复苏的大趋势是比较明确的。”
　　“就债券市场和股票市场来讲，我们的判断是‘债市有机会、股市不悲观’。”苑志宏表示，从债券市场来看，可能明年会有一个阶段性的调整。
　　“大约应该在上半年，随着政策的发力，包括经济的复苏，会带来一定的调整压力。所以上半年，债市可能会有一些扰动的因素。不过，利率上行的空间有限，全年来看仍然是宽货币，包括流动性宽松，整个债券的收益率中枢还是在下移，明年的债券市场还是有机会，把握市场节奏的变化，包括维持一个必要的较高的仓位仍然很重要。”苑志宏称。
　　在股票市场上，苑志宏表示，今年市场均比较失望，但无论从基本面，企业盈利出现的拐点，包括政策的呵护、流动性的支持等，明年的股市不会比今年更差，应保有一个积极的信心。“风格上，成长、红利、大盘在基本面和政策面的催化下，未来价值修复的可能性更高。”
　　此外，苑志宏认为，在大类资产方面需要更加重视非标、商品、以及黄金等资产品类。
唐沪军：明年量化私募
策略上仍存在较好机会
　　唐沪军预计，明年全球经济会延续今年增长的趋势，但略微放缓。“以美国为代表的发达国家明年的增长会小幅走弱，但考虑到基数效应，中国经济明年的实际增长会有所提升。”
　　同时，从国内经济形势来看，唐沪军认为，明年国内将会迎来财政与货币政策双积极的格局，将有助于我国明年达成5%的GDP的增长目标，“所以对明年的经济增长还是比较乐观的。”
　　在资产配置方面，唐沪军表示，权益资产目前有较好的估值和基本面的支撑，但目前市场情绪较差，所以对权益资产中长期看好，但短期认为会有所波动。“明年，权益市场存在结构性机会，包括一些高性价比消费、养老消费、红利资产、科技创新、先进制造、绿色发展等。”
　　此外，除去权益、固收、商品等大类资产之外，唐沪军还提到，另类投资、尤其是量化私募策略也是今年投资的一大亮点。“量化私募中性和CTA与股市相关性低，在股市低迷时仍可获取收益，具有较好的配置价值。”
　　“预计明年量化私募策略方面仍然存在较好机会，我们也会在合适的理财产品中进行积极配置。此外，明年股债市场也均有较好机会，其中股票的弹性相对较大、债券的确定性相对更高，而黄金也仍具有一定上行空间。”唐沪军说。
万慧勇:看好科技、
医药及资源三大块投资机会
　　聚焦具体行业来看，万慧勇也从保险资金角度出发分享了对明年投资的看法。万慧勇认为，权益市场明年的指数机会将好于今年，结构上要做到攻守兼备，跟紧政策，做好高股息、科技成长和顺周期板块的预判和转换。“尤其要重视科技产业趋势和政策支持的长期投资机会，精选个股、关注筹码结构的潜在风险。”
　　“债券上则要重视票息，积极交易，密切关注资金面和政策面变化，重视高票息策略，同时许多转债的机会也比较大，当前已经接近纯债价值，是一个很好的买入时机。”万慧勇说。
　　此外，从行业角度，万慧勇比较看好三大块。一是反映时代特征的科技股。“这是我们特别看好的，虽然今年波动比较大，但是我们相信这只是一个好开端的开始，后面会越来越好。”
　　二是医药，医药已跌了两年多，加上大量集采以及医药反腐，目前估值也比较便宜。“在中国未来走高质量发展的大趋势下，加上服务民生等政策的支持下，我们也相信医药在未来有可能会赢得盈利和估值比较好的机会。”
　　第三是资源方面，在全球宏观经济还不错的情况下，资源领域的龙头股票机会也比较明显。
陈晓升：美元则有可能
　　成为全球相对低配的货币
　　陈晓升指出，“2023年A股是偏弱的，有内因有外因，但目前都在发生边际好转，并且2024年增长的新动能已经非常清楚。我们把新动能概括成两个，第一是以智能化为代表的数字经济，第二是以新能源、低碳化为代表的绿色经济，它会带动中国的制造业投资向好。”
　　同时，陈晓升还提出，做资产配置是有资产轮动的，重要的是找到推动轮动的“风叶”。“展望2024年，中国财政加力提效与其他一致性要求、美国消费与财政转弱以及全球贸易加速共同构成了推动资产收益轮动的‘三片风叶’。”
　　在资产配置方面，陈晓升预计，明年中国股票资产、债券资产可能重回全球配置均值，美国和欧洲股票资产、商品类资产的投资回报存在较大不确定性，而美元则有可能成为全球相对低配的货币。
　　此外，陈晓升还强调，“我们没有把基建或房地产作为明年固定资产投资的主要增量，而是认为数字经济及绿色经济会带动中国制造业投资向好，且对中国2024年制造业投资增速的预测为6.8%，可能高于市场上非常多机构的预测。”
　　
（文章来源：中国基金报）