期货保证金制度在期货交易结算中发挥至关重要的作用，是防范化解交易风险的关键抓手。随着我国期货市场持续发展、对外开放进程不断提速，期货保证金制度也不断完善，应用日益广泛。
　　作为“跨市场联通”的重要实践，债券作为期货保证金制度的建立，重点解决了投资者对优化效率成本的要求，提供了债券与期货市场间的“穿行”通道，有效提升了债券资产使用效率。同时，在更多市场交易中建立履约保障机制，也极大促进了金融体系的稳健和韧性。
　　中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中央结算公司”)担保品业务负责人对新华财经表示：“债券作为期货保证金业务是中债担保品管理服务的明星产品，有效提高了投资者资产使用效率，提升了市场运行质量，对于促进金融市场更好地服务实体经济具有重要意义。”
　　“滴水穿石”：十载耕耘化理论为实践实现对国内期货市场全覆盖
　　我国债券作为期货保证金业务肇始于2013年。在监管部门的指导下，中央结算公司与中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)共同启动国债充抵交易保证金问题研究，最终确立了债券保证金制度框架，厘清了法律和实务层面对债券保证金制度的不同理解。
　　制度先行，实践并进。
　　跨市场联通之“路”搭好后，业务落地也就水到渠成。2015年1月，中央结算公司与中金所率先以国债期货为试点，启动国债作为期货保证金业务，正式将债券作为期货保证金制度引入期货市场。
　　中央结算公司担保品业务负责人表示：“债券作为期货保证金制度在金融期货领域的试点运行，形成了良好的示范效应，为业务的推广拓展打下坚实基础。”2019年，中央结算公司与国内全部期货交易所集中签署了合作备忘录，复制推广中金所业务经验，在商品期货市场实现债券作为期货保证金制度。
　　经过一年的细致筹备，业务拓展成果在2020年相继呈现：大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上期能源等相继落地债券作为期货保证金业务。2022年，最新成立的广州期货交易所也及时跟进，建立债券保证金制度。
　　2022年8月，《中华人民共和国期货和衍生品法》正式施行，填补了国内衍生品领域履约保障立法的空白，明确了期货交易中以债券等有价证券作为履约保障品的合法有效性。至此，经历了“启动-落地-拓展”三阶段，我国期货作为保证金制度得到了全方位的完善和发展，实现了境内期货市场的全覆盖。
　　“日新月异”：业务广度与深度双提升
　　据悉，伴随业务功能提升以及业务范围拓展，债券作为期货保证金业务广度与深度不断提升。主要体现在两个方面：
　　一方面，业务规模呈指数级增长。随着业务适用范围的拓展，期货保证金的债券担保品规模从2019年末的113亿元迅速攀升至2022年末的约1821亿元，约占期货市场保证金总量的13%。
　　另一方面，参与机构类型也从单一到多元迅速转变，从证券、期货机构为主，逐渐囊括境外投资者、资管产品和商业银行。日渐丰富的参与者结构体现了市场对期货保证金制度的认可和接受，不断为期货市场注入新的活力。
　　谈及推进债券作为期货保证金业务的作用和意义，中央结算公司担保品业务负责人指出以下几方面内容：
　　一是降低投资者的交易成本，提高市场运行效率。使用债券作为保证金可以降低投资者的现金占用，提高资产使用效率，降低交易成本，进一步提升微观金融主体参与金融市场的积极性。按照现有规模估算，该业务每年可为投资者节约23亿元资金成本。
　　二是丰富交易保证金种类，提升交易所国际化水平。这项制度是我国期货市场在长期探索中发展形成的，既遵循国际惯例又符合中国实际的资本市场机制。在开放的市场环境下，有助于进一步提升期货交易所的服务水平和国际化程度，推动期货市场扩大开放。
　　三是推进金融子市场互联互通，提供更为便捷的跨市场服务。债券作为期货保证金业务是联接我国债券与期货市场的关键枢纽，也是金融基础设施间互联互通的重要成果，对构建多层次的资本市场体系起到重要的引领作用。
　　总体来说，在各方不断修正和完善下，债券作为期货保证金制度在中国金融市场落地生根、蓬勃发展，深受业内好评。而这种从摸索到引领的实践路径，也为在更广领域建立履约保障机制，提高市场效率提供了借鉴意义。
（文章来源：新华财经）